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Nongfu Spring：绿色的瓶子叶子，红瓶更换，“ Shuimao”卷土重来！ 8月26日下午，北京时间发布了，Nongfu Spring（9633.HK）发行了2025 H1的演出。随着公众在今年上半年逐渐消失的意见，Hongfu增加了红水瓶的进步，并减少了绿色水瓶的补贴，从而使公司的整体业绩全面地恢复，这超出了市场的预期，这是一个很好的绩效。具体观点如下：1。包装水恢复到正增长：达到94.4亿元人民币的水包装业务，增长了10.7％。在两次连续的财务报告拒绝后，水包装业务继续增长。根据分裂的说法，在削弱了酒吧的舆论影响力时，农民在上半年大大减少了绿色水瓶（纯水）的供应，并增加了红色WATER瓶。结合研究信息，包装水收入中红水瓶的比例从24H2的75％增加到25H1的78％以上。此外，随着红瓶水比例的增加，包装业务的营业利润率增加到35％，通常在公众舆论之前恢复了水平。 2。喝茶的盈利能力达到了新的高位：25H1茶业的收入达到了100.9亿元人民币，这一年度增长了19.7％。考虑到目前的茶饮料的大小超过100亿元人民币，与过去两年相比，爆炸式增长有所放缓，并且在预期的范围内。 Sisince April，该公司已为无糖茶大型东方叶子产品推出了“元人愉悦”活动，并增加了其进入沉没市场的渗透率。在第二季度，东方叶市场共享没有糖的茶，有时从70种增加％至75％。此外，随着运营杠杆的发布，更多的捕捉物品是茶水的茶水饮料营业利润率增加了4pct，达到48％，这是一项很高的记录。 3。功能性饮酒加速果汁分布：受益于高天气温度和运动场景的高丰富，Power Emperor的电解质水（Power Emperor）加速了商品的分布，提供了整个功能性饮料的近50％。在去年Sam Channel到Pagalater的合作中受益的商业果汁中，新的17.5°NFC橙汁在进入Sam的超市后的上半年成为了该商品的热门销售，从而有效地扩大了家庭场景的消费量并超出了预期。 4。毛利率略有上升。从一方面，公司的主要原材料和包装材料（PET，瓦楞纸）价格下降的一方面，首先下跌一年的半年。除了增加红水瓶和其他高gross利润类别（无糖，NFC果汁）的比例外，该公司在25H1的毛利率增加了1.5pct，达到60.3％。 5。成本比率大大下降：虽然该公司在上半年大大降低了绿瓶水补贴，但成本的发布变得更加不稳定，销售成本比率下降了2.8pct，至19.6％，管理比率保持稳定。最终，该公司的净利润幅度为29.8％，超过了市场预期。 6。一般财务信息分布：一般海豚视图：总体而言，该公司在今年上半年的业绩通常被删除。以前，1）Price War是包装中水竞争模式破坏的原因。它降低了盈利能力2）“第二个增长曲线”两个有关丢失部分茶饮料的问题Ed许多新来。首先，随着公司在上半年增加了红瓶水，并取消了绿水瓶的补贴，包装水业务保证金的营业利润恢复了预售水平。这不是喇嘛，这是包装水中农民农贸市场的上层市场，这表明农民从头到尾都完全控制了价格战的速度。绿瓶水通常完成了抑制对手扩张的历史使命，同时增加了其在沉没市场中的市场共享。将来，下半年红瓶的比例不断增加，期望是包装中水的水平更高。为了回应第二点，随着新进入的挑战，例如成熟的水果和开茶，农民适合通过“元享乐”来增加折扣，这是增加市场共享的影响没有糖的茶领域从70％到75％，采用了自己的purgoma。它的背后是强大的产品实力和第一步的优势，它确实反映了该品牌的健康思维，即该公司已经由数十年来由各种营销活动形成，这是农民的真正障碍。该品牌的“健康”头脑还加强了对农民（包括电解质水和NFC饮酒）推出的一系列健康类别的认可。最后，从赞赏的角度来看，认为今年下半年的红瓶水比例将提高公司的收入水平，其他企业的速度将保持不变，与年收入相一致，这与往前过去一年的最后一年一年的年收入达到31倍，这是155亿元人民币的155亿元人民币，该公司的往往是在农场往年往年往年去年往年往年往年往年往年往前一年，这是一年级的五年级，而农民的价格持续了一年。st year last year last year last year last year last year last year last year last year last year last year last year last year last year last yearand took the initiative to launch a price war.它表明，市场已经对价格战对农民绩效的影响有所定价。实际上，与去年相比，尽管农民通过绿色水瓶牺牲了短期盈利能力，但他们带来了更高的市场。因此，如果下半年共享红色水瓶市场不会改变，那么如果水红瓶的比例将在下半年提高并提高盈利能力，那么欣赏仍然会有进一步改善的空间。以下是对财务报告的详细解释：由于农民的表现分为四类：包裹的水，茶，功能性饮料和果汁，因此我们还将在以下文本中单独研究。 1。GenERAL绩效：回到25H1赛道，该公司的总收入为256.2亿元人民币，增长了15.6％，净收入增长了76.2亿元人民币，每年增长22.1％。尽管公众舆论的影响在今年上半年逐渐消失，但农民增加了红瓶的水，减少了绿水瓶的补贴，推动了公司的整体绩效恢复。另一方面，在提高公司的运营能力时，茶水，功能性饮料和其他类别的运营利润率也达到了新的高点，通常具有出色的业绩。 2。包装水的业务：复兴正增长25H1包装水业务的收入为94.4亿元人民币，增长了10.7％。连续的财务报告，正面的增长仍在继续，尽管它仍未在公众意见之前达到规模，但是可以肯定的是，包装水业务正在恢复Marinally。根据特定的分区，随着公众舆论影响的削弱，农民在今年上半年大大减少了绿色水瓶（纯水）的释放，并增加了红水瓶的进展。结合研究信息，包装水收入中红水瓶的比例从24H2的75％增加到25H1的78％以上。就特定方法而言，一方面，农民大大降低了绿水瓶的补贴（25H1的补贴减少到每块1元，比2024年的2元大幅下降）。尽管从渠道收入的问题上，绿色的一瓶水甚至高于红水瓶，但两者之间的实际差距被缩小。根据终端研究的反馈，随着绿水瓶的补贴减慢，当前有70％以上的配偶和配偶商店倾向于促进水红瓶。主要是消费者对红水瓶标签有很高的认可，因此重新购买率明显高于绿水瓶。 On the other hand, the farmer began to increase efforts to advance large packaging red water bottles (specimen such as 1.5L, 2L, 4L, etc.) in 2025. Because the main shipping channels for large packaging were households and catering, and they replaced the tap water for high frequency needs and cooking and making high frequency needs and making cooking and making high frequency needs and cookingTea, consumers often pay more attention to water resource health, which is more in the red bottle position.此外，随着红瓶水比例的增加，包装业务的营业利润率增加到35％，通常在公众舆论之前恢复了水平。 3。茶水：赚取能力的命中率是新的高点。该公司受益于公司的“一元快乐享受”活动（恢复到9/30）。大型东方叶糖茶的四月有效地提高了消费者的购买率。结合推出新的化合物口味，例如橘皮和白茶，菊花pu'er，实现了该公司的饮酒茶业务10.9亿元人民币，每年增长19.7％。超出市场期望（97亿元人民币）。从市场共享的角度来看，即使许多新企业在2024年淹没了没有糖的茶道，但其尺寸与东方叶子的水平不高。根据研究信息，在促进“元愉悦”活动时，东方叶子继续增加其进入沉没市场的渗透，其市场的共享曾经从第二季度从70％增加到近75％。从获利能力的角度来看，茶饮料是Nongfu春季类别中最强获利能力的类别NG茶，虽然该公司继续增加分销密度的密度并驱逐量表的影响，但茶茶的营业利润利润率在茶中上升了48％，这造成了新的碎屑。 4。功能饮料汁：加快分布。尽管两家功能性饮料和果汁的业务对公司而言并不是第一步的优势，而且与饮用水和茶相比，两者在上半年的表现仍然很棒。功能性饮料（包括尖叫和PowerDI等品牌）在今年上半年获得了29亿元人民币的收入，同比增长13.6％，比上个月的速度增加。结合研究信息，这些信息受益于高温和对阳光下体育场景的高丰富需求，电解质水（力量皇帝）加速了到2024年底的销售数量从120万增加到180万，这几乎是谁的售价近50％。LE功能性饮料。饮用果汁的收入达到25.6亿元，增长了NA 21.3％。其中，17.5°NFC橙汁的性能更好。从健康趋势中受益，在该公司在去年年底之前与SAM频道建立了合作伙伴关系后，NFC Orange Juice进入了Sam超市，并成为了热门产品卖家，从而有效地扩大了家庭场景的消费。 4。毛利率略有提高毛利率。一方面，该公司的主要原材料和包装材料（PET，瓦楞纸）的价格在今年上半年下降。除了增加红水瓶和其他高gross利润类别（无糖，NFC果汁）的比例外，该公司在25H1的毛利率增加了1.5pct，达到60.3％。 5。成本率大幅下降。一方面，该公司在上半年降低了绿瓶纯净水的舞会成本，并专注于在高生产天然水（红瓶）和无糖饮料上。此外，由于公司上半年（目前达到300万台）的公司航站楼的持续扩展，单位分配成本显着下降，销售成本率下降了2.8ptt，至19.6％，这是近年来最低水平。总体管理成本的总比率一直保持稳定，该公司最终达到了29.8％的净利润，这超出了市场的预期。海豚投资研究中的历史文章“ Nongfu Spring”：2025年3月25日的财务期限财务评论。